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相比“短期爆表”的业绩，市场更期待存储行业能“摆脱或平滑”周期性波动。然而，结合管理层对资本开支的展望，美光的估值仍需从“周期股”视角审视，这可能限制其市盈率的提升空间。
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第三是估值逻辑的转变。参考海外，专注于基础模型与API生态的Anthropic等公司获得了极高估值溢价。智谱作为中国市场上该路径最明确的实践者，且已展现出类似的财务特征（高增长、改善的毛利率、定价权），其估值体系应从传统软件公司向平台型AI基础设施企业过渡。